徐工集团工程机械股份有限公司          编号：信评委函字2025追踪 1352 号                      徐工集团工程机械股份有限公司                                声 明 ?   本次评级为委派评级，中诚信国际过火评估东说念主员与评级委派方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行径孤独、     客不雅、公平的关联相关。 ?   本次评级依据评级对象提供或依然庄重对外公布的信息，以过火他字据监管顺序采集的信息，中诚信国际按照研究     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于研究信息的正当性、确凿性、圆善性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及样子东说念主员履行了尽责拜访和诚信义务，有充分情理保证本次评级顺从了确凿、客不雅、公平的原则。 ?   评级诠释的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级模范和方法、评级轨范作念出的孤独判断，未受评级委派     方、评级对象和其他第三方的骚扰和影响。 ?   本评级诠释对评级对象信用景象的任何表述和判断仅手脚研究决议参考之用，并不虞味着中诚信国际内容性提倡任     何使用东说念主据此诠释选用投资、假贷等往还行径，也不可手脚任何东说念主购买、出售或捏有研究金融家具的依据。 ?   中诚信国际分歧任何投资者使用本诠释所述的评级扫尾而出现的任何失掉负责，亦分歧评级委派方、评级对象使用     本诠释或将本诠释提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。 ?   本次评级扫尾自本评级诠释出具之日起奏效，灵验期为 2025 年 6 月 26 日至 2025 年 7 月 12 日。主体评级灵验期     内，中诚信国际将依期或不依期对评级对象进行追踪评级，字据追踪评级情况决定看守、变更评级扫尾或暂停、终     止评级等。 ?   字据监管条目，本评级诠释及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充分授权而使用本     诠释的行径，中诚信国际不承担任何包袱。                                               中诚信国际信用评级有限包袱公司                         徐工集团工程机械股份有限公司  本次追踪主体及评级扫尾                    徐工集团工程机械股份有限公司            AAA/舒适                                 字据国际常规和阁下部门条目，中诚信国际需在“23 徐工 01”债项存续期  追踪评级原因                         内对公司进行依期或不依期追踪评级，对其风险进度进行追踪监测。本次评                                 级为依期追踪评级。                                 本次追踪看守主体前次评级论断，主要基于徐工集团工程机械股份有限公司                                 （以下简称“徐工机械”或“公司”）行业地位卓绝、多元化水平高、盈利  评级不雅点                           及谋略获现能力擢升、财务杠杆水平优化以及融资渠说念流畅等方面的上风对                                 公司举座信用实力提供的有劲支捏。同期，中诚信国际暖热到主要家具产销                                 量下滑、存货和应收账款对资金形成占用以及靠近一定或有欠债风险等身分                                 对公司谋略及举座信用景象影响。  评级预测                           中诚信国际合计，徐工集团工程机械股份有限公司信用水平在畴昔 12~18 个                                 月内将保捏舒适。                                 可能触发评级上调身分：不适用。  调级身分                                 可能触发评级下调身分：工程机械行业景气度捏续下行，导致公司收入、利                                 润大幅着落；不良账款大幅增多，获现能力显贵弱化；或有欠债或带息欠债                                 限度快速扩大，偿债能力大幅下滑。                                       正 面    ? 公司是公共卓绝的工程装备制造商之一，2024年以来保捏行业卓绝地位    ? 公司领有丰富的家具线和完善的配套劳动体系，多元化进度高，2024年以来捏续加强延链补链    ? 2024年盈利及谋略获现能力有所擢升，债务限度着落使老本结构优化    ? 银行可使用授信实足，融资渠说念流畅                                       关 注    ? 受需求不及制约，部分家具线产能运用率不高，总销量仍靠近下滑压力    ? 应收账款及存货处于较高水平，需暖热谋略才气资金占用情况    ? 对按揭、融资租借和供应链金融业务揣度担保金额较大，靠近一定或有欠债风险 样子负责东说念主：张倩倩 qqzhang@ccxi.com.cn 样子组成员：王 歙 shwang02@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                                徐工集团工程机械股份有限公司 ? 财务概况                  徐工机械（归并口径）                2022           2023            2024               2025.3/2025.1~3     财富悉数（亿元）                                 1,751.59       1,619.95        1,609.70                1,717.50     系数者权利揣度（亿元）                               546.62         574.87           604.62                  625.68     欠债揣度（亿元）                                 1,204.97       1,045.08        1,005.08                1,091.82     总债务（亿元）                                   761.19         682.35           639.20                      --     营业总收入（亿元）                                 938.17         928.48           916.60                  268.15     净利润（亿元）                                       43.02          52.36           59.83                 20.31     EBIT（亿元）                                      66.22          72.89           79.09                    --     EBITDA（亿元）                                101.91         112.57           120.15                      --     谋略行为净现款流（亿元）                                  15.83          35.71           57.20                  8.26     营业毛利率(%)                                      20.21          20.80           22.55                 22.07     总财富收益率(%)                                      3.87           4.32            4.90                    --     EBIT 利润率(%)                                    7.06           7.85            8.63                    --     财富欠债率(%)                                      68.79          64.51           62.44                 63.57     总老本化比率(%)                                     58.20          54.27           51.39                    --     总债务/EBITDA(X)                                  7.47           6.06            5.32                    --     EBITDA 利息保障倍数(X)                               6.45           6.81            8.77                    --     FFO/总债务(X)                                     0.10           0.13            0.15                    -- 注：1、中诚信国际字据徐工机械提供的其经苏亚金诚管帐师事务所（特殊普通合资）审计并出具模范无保属主意的 2022~2023 年度审计诠释、 经中兴华管帐师事务所（特殊普通合资）1审计并出具模范无保属主意的 2024 年度审计诠释未经审计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年、2023 年财务数据差异领受了 2023 年、2024 年审计诠释期初数，2024 年财务数据领受了 2024 年审计诠释期末数。2、本诠释中所援用数据 除特殊证明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”示意不适用或数据不可比，特此证明。3、中诚信债务统计口径包括公司“拆入资金”及计 入“其他流动欠债”、“其他非流动欠债”和“经久应付款”中的有息债务；企业未提供 2025 年一季报债务调理明细。 ? 同业业比拟（2024 年数据）          公司称号       营业总收入（亿元） 净利润（亿元）      谋略行为净现款流（亿元）              财富总和（亿元）            财富欠债率（%）     柳工                   300.63    13.87                   13.22           479.07                      60.10     三一重工                 783.83    60.93                  148.14          1,521.45                     52.02     徐工机械                 916.60    59.83                   57.20          1,609.70                     62.44     中诚信国际合计，公司与可比企业均有很高的市步地位，具有多元化的家具结构。财务方面，公司收入及盈利水平处于可比企业较优     水平，财富限度更大，有息债务限度及财务杠杆水平偏高。 注：“柳工”（000528.SZ）为“广西柳工机械股份有限公司”简称，“三一重工”（600031.SH）为“三一重工股份有限公司”简称。 良友起首：中诚信国际整理 ? 本次追踪情况      主体简称            本次评级扫尾                 前次评级扫尾                           前次评级灵验期      徐工机械             AAA/舒适                  AAA/舒适                     2024/6/24 至本诠释出具日 办法》(财会〔2023〕4 号)的研究顺序，为进一步擢升上市公司审计使命的孤独性和客不雅性，经概括评估，拟遴聘中兴华管帐师事务所为公司 2024 年度审计机构，遴聘期为一年。                       徐工集团工程机械股份有限公司 ? 评级模子 注： 调理项：当期景象对公司基础信用品级无显贵影响。 外部支捏：手脚徐州市大型国有制造企业，徐工机械经济及政策地位紧要，控股股东和政府对其支捏意愿强，追踪期表里部支捏无变 化。外部支捏擢升子 2 个子级。 方法论：中诚信国际装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05                            徐工集团工程机械股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际合计，2025 年一季度中国经济开局细密，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济捏续回升向好 的基础还需要进一步踏实，外部冲击影响加大，为草率外部环境的不战胜性，增量政策仍需发力。在转变动 能不息增强、内需后劲不息开释、政策空间实足及高水平对外洞开稳步扩大的支捏下，中国经济有望连续保 捏稳中有进的发展态势。 详见《一季度经济表现超预期，为全年打下细密基础》，诠释迎阿https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw 业务风险 中诚信国际合计，受灵验需求不及的制约，本轮下行周期触底后总销量仍处于低位，研讨到房地产及基建等 阛阓需求端并未有彰着改善，更新换代需求有限，且出口量及出口金额增速进一步放缓，工程机械行业仍处 于本轮周期底部迟缓训导阶段;固然部分家具销量触底回升,但斟酌 2025 年工程机械行业收入及利润增速仍 将承压。 详见《中国工程机械行业预测， 2025 年 1 月》，诠释迎阿https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11682?type=1 中诚信国际合计，公司政策发展场地明确，科罚结构舒适；公司是公共卓绝的工程装备制造商之一，行业地 位踏实，2024 年以来捏续加强延链补链，中枢部件外部收入增长，国外业务拓展捏续取得成效，但受阛阓需 求不及制约，部分家具线产能运用率不高，总销量仍靠近下滑压力，且靠近一定融资租借销售带来的或有负 债风险。       赋能。       追踪期内公司股权结构保捏舒适，戒指 2025 年 3 月末，徐州工程机械集团有限公司（以下简称       “徐工集团”）捏有公司 20.83%股份，公司施行戒指东说念主为徐州市东说念主民政府国有财富监督料理委       员会（以下简称“徐州市国资委”）。2024 年公司新遴聘 1 名副总裁，并选举 1 名员工监事，公       司内控及科罚结构较健全，上述东说念主事变动不会对公司日常谋略和偿债能力等产生关键影响。       智利、澳大利亚和欧洲的区域性金融公司，将为公司国外业务发展进一步赋能，其余新设子公司       主要为国外买卖子公司和徐州徐工环境时刻有限公司字据业务发展经营设立的环境劳动公司等。       以上对公司归并范围变化及业务结构无关键影响。       公司政策发展场地明确，以产业“高端化、智能化、绿色化、劳动化、公共化”转型升级为发展       场地，以智改数转网联“一号工程”为要点任务，以时刻及料理转变、国际化为两大主政策，以       新质坐蓐力推动内涵式高质料发展，加速建设宇宙一流企业。       公司领有丰富的家具线和完善的配套劳动体系，家具应用范围泛泛，追踪期内多类家具保捏了稳       固的阛阓份额和卓绝的行业地位，并捏续加强延链补链，中枢部件外部收入增长，但受阛阓需求       不及制约，部分家具线产能运用率不高，销量仍靠近下滑压力。       公司聚焦工程机械整机及备件的研发、坐蓐及销售，领有行业内最泛泛的家具系列，并形成了包                    徐工集团工程机械股份有限公司 括维修、租借、金融实时刻劳动在内的配套劳动体系，且下流应用范围泛泛。公司家具品类都全， 新动力家具类型基本掩盖了系数在售机型，家具结构多元化进度高。同期，矿山机械、高空功课 机械、农业机械及叉车等多个政策新兴产业亦竣事较快发展，产业布局捏续完善。此外，公司已 竣事液压、传动、电控、锻造、四轮一带等零部件及研究时刻的自主可控，擢升主机家具互异化 的同期，为举座收入形成较好补充。2024 年公司家具系列不息完善，并加强延链补链，液压职业 部、徐州徐工传动科技有限公司、徐州徐工精密工业科技有限公司外部客户收入均竣事增长，为 家具多元化发展提供了有劲因循。 公司是公共卓绝的工程装备制造商之一，行业地位很高。起重机械是公司最具竞争上风和限度优 势的家具之一，2024 年汽车起重机公共阛阓占有率稳居第一。但受制于下流基建样子开工需求 仍不及，主要起重机械产销量均呈下滑态势，产能运用率处于较低水平；挖机产销量小幅回升， 产能运用率亦有所改善；高空功课平台则因行业靠近产能多余压力，且下流需求增长乏力，产销 量大幅下滑；由于增多了伸缩臂叉装机家具线，消防机械产销量同比大幅增长。需捏续暖热下流 行业景气度对订单舒适性的影响，以及产能运用率不及带来的固定成分内担增多等对盈利能力的 潜在影响。               表 1：公司主要家具坐蓐及销售情况（台/年、台、%）                                          产能利                                        产能利                      产能        产量                     销量        产能        产量                       销量                                             用率                                         用率           汽车起重机      20,400      9,192      45.06       9,244   20,400      7,585          37.18     7,862           履带式起重机      1,800      1,236      68.67       1,376    1,800       785           43.61      719  起重机械           塔式起重机      24,600      4,167      16.94       4,193   24,600      1,144           4.65     1,119           随车起重机      17,500     12,247      69.98      15,491   17,500    13,291           75.95   13,291  挖掘机械                65,000     29,794      45.84      32,070   65,000    32,176           49.50   33,073  混凝土机械               13,000      4,792      36.86       4,848   13,000      4,124          31.72     4,369  桩工机械                 3,600      1,577      43.81       1,756    3,600      1,805          50.14     2,622  装载机械                30,000     23,074      76.91      24,028   30,000    23,806           79.35   24,406  说念路机械                12,348      7,966      64.51      10,126   12,348      8,030          65.03   10,211  高空功课平台              50,000     41,387      82.77      43,682   50,000    28,184           56.37   33,791  消防机械                  600        458       76.33        412      600        924       154.00         875  其他                       --    14,683           --     6,175        --   20,884              --   12,200  揣度                       --   150,573           --   153,401        --   142,738             --   144,538 良友起首：公司提供，中诚信国际整理 公司领有完善的营销体系以及泛泛的销售集聚，2024 年国外业务拓展捏续取得成效，需捏续关 注国外业务谋略风险以及融资租借销售带来的或有回购风险。 公司在行业内具备很强的品牌上风，客户资源优质，同期领有完善的营销体系以及泛泛的销售网 络，公司捏续强化在“一带一起”沿线国度布局上风，并加大在泰西等发达国度的营销渠说念布 局，2024 年差异在日本、马来西亚等国度成立了买卖类子公司，戒指 2024 年末领有 40 多家海 外子公司，营销集聚掩盖公共 190 多个国度和地区。得益于国外阛阓需求推动以及公司渠说念建设 的不息完善，2024 年境外售售收入同比增长 12.00%至 416.87 亿元，占营业总收入比重进一步升 至约 45%。中诚信国际暖热到，国内阛阓步入下行周期以来，公司国外售售收入占比显贵擢升， 国际政事、要点阛阓政策环境、汇率波动等身分对举座功绩的影响进度加大，且 2024 年以来出                              徐工集团工程机械股份有限公司          口增速延续放缓趋势，买卖摩擦亦对部分区域出口形成一定限定，仍需暖热上述身分对公司谋略          功绩的影响。          在销售政策方面，公司对客户领受全额付款、按揭贷款、分期付款和融资租借多种形貌进行家具          销售。其中，融资租借模式下如承租东说念主未按期归赵贷款，公司对该按揭贷款负有回购义务。2024          年，公司通过对外按揭和融资租借模式的销售金额差异约为 30.15 亿元和 190.10 亿元，差异占当          期营业收入的 3.29%和 20.74%，均较上年有所着落。戒指 2024 年末，公司归并口径负有回购责          任的按揭贷款余额为 88.48 亿元，负有回购包袱的融资租借余额为 302.96 亿元，其中，通过子公          司江苏徐工工程机械租借有限公司开展业务项下负有回购包袱的融资租借余额为 264.47 亿元。          同期末，对按揭和融资租借担保义务计提斟酌欠债 2.40 亿元。中诚信国际暖热到，公司仍有较          大限度的融资租借销售，信用风险敞口较大，同期公司通过强化财富典质等贷后料理方法加强风          险戒指，中诚信国际将对公司融资租借业务过时情况以及靠近的回购风险保捏暖热。          主要在建样子仍需进行捏续投资，但老本开销压力较小。          公司现在主要在建样子以制造基地智能化、数字化的转型升级样子为主。戒指 2024 年末，单项          投资 2 亿元以上的样子斟酌总投资 126.61 亿元，当期增多投资 7.72 亿元，剩余投资限度不大，          且部分样子有召募资金保障。举座来看，公司在建样子老本开销压力较小。 财务风险 中诚信国际合计，得益于国外阛阓举座景气度延续以及家具结构优化，2024 年公司收入降幅显贵低于销量 降幅，盈利及谋略获现水平捏续擢升；净偿还债务导致总财富、总欠债及总债务限度着落，老本结构得到优 化，同期较充裕的货币资金储备、实足的外部授信和流畅的股权融资渠说念莽撞对债务偿付提供支捏，举座偿 债能力处于较好水平。需暖热谋略才气资金占用情况、汇率波动以及或有欠债风险。          盈利能力          品销量规复性增长带动土方机械销售收入回升，得益于家具结构的优化，营业总收入降幅彰着低          于销量降幅。得益于盈利空间较大的出口业务2占比擢升以及降本增效方法的全面实施，营业毛          利率进一步优化。由于 2024 年公司外汇敞口扩大3，汇率波动导致汇兑失掉增多，当期时候用度          实时候用度率均有所高潮。得益于营业毛利率的擢升以及当期计提的应收账款减值准备着落，          举座景气度延续，公司谋略稳健，当期营业总收入和利润总和均同比增长。                          表 2：连年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）                   样子                                    收入           毛利率      收入          毛利率      收入              毛利率           起重机械                      238.60       19.87   211.87       22.60   188.98           22.35           土方机械                      236.39       25.32   225.60       25.69   240.11           26.20           混凝土机械                      95.02       16.34   104.25       18.05    94.08           14.99                 徐工集团工程机械股份有限公司  其他工程机械、备件过火他       368.17          18.16    386.76           21.51         393.42             22.23  营业总收入/营业毛利率        938.17          20.21    928.48           20.80         916.60             22.55 良友起首：公司依期诠释，中诚信国际整理 财富质料 公司资金储备充裕，为进一步优化资金建设后果并压降融资成本，2024 年公司捏续净偿还部分 借款，使稳妥年末总财富、总欠债及总债务限度着落。财富结构保捏舒适，流动财富占比保捏在      “两金”限度戒指在较好水平，但仍对营运资金形成一定占用；2025 年一季度末随同 春节后下流开工率回升，客户采购增多，推高应收账款限度，需对账款回收及计提减值情况、存 货盘活情况保捏暖热。2024 年末，应付单子减少以及部分债券兑付使得总债务限度着落，但以 短期借款和应付单子为主的短期债务占比仍较高，债务期限结构待改善。盈利能力擢升带来的利 润累积带动系数者权利限度捏续扩大，追踪期内财务杠杆比率改善，老本结构得到优化。 现款流及偿债情况 得益于盈利水平的擢升、公司加强回款以及财富证券化限度高潮，2024 年谋略行为产生的现款 流量净额显贵擢升；由于答理资金赎回限度较上年同期有所着落，加之看守了一定例模的谋略性 老本开支，投资行为现款流转为净流出态势；由于捏续净偿还债务，筹资行为现款呈大幅净流出 态势。得益于谋略获现及盈利能力的擢升，追踪期内公司偿债能力办法均有所增强，较充裕的货 币资金储备及流畅的外部融资渠说念可为到期债务偿付提供有劲因循，举座偿债能力很强。戒指 亿元，备用流动性实足。资金料理方面，公司资金料理坚捏“聚积料理，妥洽挪动”的原则，财 务公司进行上市公司范围内的资金归集，香港财资中心手脚境外资金妥洽管控平台，2024 年公 司完成公共管库体系建设，竣事财务公共核算模范化，进一步优化了资金料理架构。                表 3：连年来公司财务研究办法情况（亿元、%、X） 时候用度揣度                          129.22            126.65               137.99                  32.25 时候用度率                               13.77             13.64              15.05                 12.03 谋略性业务利润                             60.96             69.32              73.83                 26.92 信用减值失掉                               -8.04            -7.79              -2.03                  -2.37 财富减值失掉                               -3.13            -1.23              -0.32                  -0.12 利润总和                                50.13             56.78              65.82                 24.17 总财富收益率                               3.87              4.32               4.90                     -- 货币资金                            278.27            233.71               202.05                 231.97 应收账款                            404.57            399.98               397.76                 455.76 存货                              350.99            323.78               325.43                 315.74 财富悉数                           1,751.59         1,619.95              1,609.70              1,717.50 应付单子                            246.78            208.80               191.42                 193.04 总债务                             761.19            682.35               639.20                      -- 短期债务/总债务                            71.33             75.63              70.27                     -- 欠债揣度                           1,204.97         1,045.08              1,005.08              1,091.82 系数者权利揣度                         546.62            574.87               604.62                 625.68 财富欠债率                               68.79             64.51              62.44                 63.57 总老本化比率                              58.20             54.27              51.39                     -- 谋略行为产生的现款流量净额                       15.83             35.71              57.20                  8.26                      徐工集团工程机械股份有限公司      投资行为产生的现款流量净额                -56.55              14.11            -19.18                  -7.45      筹资行为产生的现款流量净额                 30.89              -77.78           -66.59                  36.80      EBITDA 利息保障倍数                  6.45                 6.81              8.77                   --      FFO/总债务                        0.10                 0.13              0.15                   --      总债务/EBITDA                     7.47                 6.06              5.32                   --      注：减值失掉以负值列示      良友起首：公司依期诠释，中诚信国际整理      或有事项      戒指 2024 年末，公司受限财富揣度 72.60 亿元，占同期末总财富的比重为 4.51%，其顶用于保证      金和在途资金的货币资金为 47.42 亿元，用于质押借款或开具应付单子的应收单子为 11.99 亿元，      其余受限财富主要为用于抵质押借款的存货、固定财富等。      公司仅对按揭、融资租借和供应链金融业务存在对外担保，戒指 2024 年末，公司归并口径负有      回购包袱的按揭贷款余额为 88.48 亿元，负有回购包袱的融资租借余额为 302.96 亿元，为供应链      金融业务累计担保余额为 118.62 亿元，或有欠债风险值得暖热。同期末公司不存在影响昔日生      产谋略的关键未决诉讼、仲裁事项。      戒指 2024 年末，公司第二大股东天津茂信企业料理合资企业（有限合资）捏有公司 728,675,752      股股份，捏股比例 6.17%，均已质押4。      过往债务践约情况：字据公司提供的《企业信用诠释》及研究良友，2022~2025 年 4 月末，公司      系数借款均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。字据公开良友透露，戒指      诠释出具日，公司在公开阛阓无信用误期记载。 假定与预测5 假定      ——2025 年，徐工机械出口销量保捏增长，捏续鼓舞降本增效。      ——2025 年，徐工机械主要在建样子稳步鼓舞，投资限度较上年保捏舒适。      ——2025 年，徐工机械融资限度小幅着落。 预测                              表 4：预测情况表      紧要办法                                  2023 年施行             2024 年施行               2025 年预测      总老本化比率(%)                                   54.27                51.39              46.00~48.00      总债务/EBITDA(X)                                6.06                 5.32                4.40~4.60      良友起首：施行值字据公司依期诠释，中诚信国际整理；预测值字据企业提供良友及假定情景预测 日，质押用途为担保。 了与受评对象研究的紧要假定，可能存在中诚信国际无法预念念的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息形成影响，因此， 前述的预测性信息与受评对象的畴昔施行谋略情况可能存在互异。                         徐工集团工程机械股份有限公司 调理项        ESG6表现方面，徐工机械留神安全坐蓐与环保进入，在环境料理和排放物料理等方面表现较好，        并积极履行手脚行业头部企业的社会包袱；公司科罚结构较优，内戒指度完善，现在 ESG 表现        较好，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无关键变化。流动性评估方面，徐工机械谋略获现        能力细密，未使用授信额度实足；手脚 A 股上市公司，老本阛阓融资渠说念较为通顺，财务弹性较        好。此外，公司以应成绩款等为基础财富开展财富证券化业务，加速资金回笼，且债务融资器具        刊行顺畅，利率位于同业业较优水平。公司资金流出主要用于债务的还本付息以及在建样子投        资，现款对债务本息的保障进度较高。公司流动性强，畴昔一年流动性起首不错掩盖流动需求，        流动性评估对公司基础信用品级无显贵影响。 外部支捏 手脚徐州市大型国有制造企业，徐工机械经济及政策地位紧要，控股股东和政府对其支捏意愿强。        江苏省是中国概括发展水平最高的省份之一，连年来固定财富投资永恒看守高位，徐州市手脚淮        海经济区的产业、商贸、物流、信息和金融中心，经济发展较为飞速，2024 年竣事坐蓐总值（GDP）        机械制造企业，而徐工机械手脚其下属最中枢的上市子公司，财富限度、营业总收入、利润总和        均处前哨，对控股股东和当地财政孝敬进度高，同期对区域经济及研究产业发展提供了有劲支        捏，股东及徐州市国资委对其支捏意愿强。公司捏续取得政府样子扶捏资金及奖励款等，2024 年        计入其他收益和营业外收入的政府提拔揣度为 3.66 亿元。 评级论断        总而言之，中诚信国际看守徐工集团工程机械股份有限公司的主体信用品级为 AAA，评级预测        为舒适。                    徐工集团工程机械股份有限公司 附一：徐工集团工程机械股份有限公司股权结构图及组织结构图（戒指 2024 年末）                    表 5：2024 年（末）主要子公司部分财务办法                             捏股比例      总财富       净财富       营业总收入        净利润             全称       简称                              (%)      （亿元）      （亿元）      （亿元）         （亿元）    徐州重型机械有限公司        徐工重型    100.00    172.46     99.45      92.71       6.89    徐州工程机械集团相差口有限                     徐工相差口    100.00    422.33     29.53     356.93      12.01    公司    徐州徐工挖掘机械有限公司      徐工挖机    100.00    155.88     44.25     137.25      12.38 良友起首：公司提供                      徐工集团工程机械股份有限公司 附二：徐工集团工程机械股份有限公司财务数据及主要办法（归并口径）        财务数据（单元：万元）          2022            2023              2024           2025.3/2025.1~3 货币资金                        2,782,682.35    2,337,100.49      2,020,508.06         2,319,715.61 应收账款                        4,045,656.87    3,999,758.14      3,977,616.80         4,557,556.18 其他应收款                        191,247.79      207,151.52        297,160.77           331,796.23 存货                          3,509,946.31    3,237,842.01      3,254,345.98         3,157,379.74 经久投资                         692,187.33      821,193.35        706,987.96           709,265.73 固定财富                        1,895,626.61    2,251,029.41      2,443,143.54         2,429,781.94 在建工程                         289,400.18      292,309.23        201,767.50           216,833.42 无形财富                         644,335.42      737,370.75        862,252.93           847,154.58 财富悉数                       17,515,898.94   16,199,460.76     16,096,981.16        17,175,026.70 其他应付款                        525,517.07      703,570.66        556,866.46           559,337.95 短期债务                        5,429,430.91    5,160,300.29      4,491,488.46                     -- 经久债务                        2,182,445.55    1,663,177.93      1,900,539.65                     -- 总债务                         7,611,876.46    6,823,478.22      6,392,028.11                     -- 净债务                         5,472,408.94    4,978,681.42      4,845,729.18                     -- 欠债揣度                       12,049,728.88   10,450,762.24     10,050,806.86        10,918,213.95 系数者权利揣度                     5,466,170.06    5,748,698.52      6,046,174.31         6,256,812.75 利息开销                         158,031.59      165,349.00        136,954.31                      -- 营业总收入                       9,381,712.24    9,284,822.05      9,165,976.38         2,681,482.70 谋略性业务利润                      609,561.00      693,212.44        738,269.01           269,186.50 投资收益                          19,435.36            -377.22       -5,661.26             6,650.00 净利润                          430,167.67      523,609.65        598,345.40           203,078.68 EBIT                         662,166.55      728,899.68        790,890.50                      -- EBITDA                      1,019,130.35    1,125,675.74      1,201,528.59                     -- 谋略行为产生的现款流量净额                158,290.38      357,091.34        571,988.70            82,610.09 投资行为产生的现款流量净额                -565,490.96     141,138.86        -191,769.03           -74,501.72 筹资行为产生的现款流量净额                308,871.78      -777,840.69       -665,886.19          368,013.27               财务办法          2022            2023              2024           2025.3/2025.1~3 营业毛利率(%)                           20.21            20.80            22.55               22.07 时候用度率(%)                           13.77            13.64            15.05               12.03 EBIT 利润率(%)                         7.06              7.85            8.63                     -- 总财富收益率(%)                           3.87              4.32            4.90                     -- 流动比率(X)                             1.34              1.29            1.35                 1.36 速动比率(X)                             0.97              0.91            0.95                 0.99 存货盘活率(X)                            2.40              2.18            2.19               2.61* 应收账款盘活率(X)                          2.37              2.31            2.30               2.51* 财富欠债率(%)                           68.79            64.51            62.44               63.57 总老本化比率(%)                          58.20            54.27            51.39                     -- 短期债务/总债务(%)                        71.33            75.63            70.27                     -- 经调理的谋略行为产生的现款流量净额/ 总债务(X) 经调理的谋略行为产生的现款流量净额/ 短期债务(X) 谋略行为产生的现款流量净额利息保障倍 数(X) 总债务/EBITDA(X)                       7.47              6.06            5.32                     -- EBITDA/短期债务(X)                      0.19              0.22            0.27                     -- EBITDA 利息保障倍数(X)                    6.45              6.81            8.77                     -- EBIT 利息保障倍数(X)                      4.19              4.41            5.77                     -- FFO/总债务(X)                          0.10              0.13            0.15                     -- 注：1、2025 年一季报未经审计；2、中诚信债务统计口径包括公司“拆入资金”及计入“其他流动欠债”、                                                   “其他非流动欠债”和“经久应付款” 中的有息债务；企业未提供 2025 年一季报债务调理明细；3、带“*”办法依然年化处理。                        徐工集团工程机械股份有限公司 附三：基本财务办法的计较公式              办法                                 计较公式                             短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/往还性金融欠债+应        短期债务                             付单子+一年内到期的非流动欠债+其他债务调理项        经久债务                 经久借款+应付债券+租借欠债+其他债务调理项        总债务                  经久债务+短期债务        经调理的系数者权利            系数者权利揣度-混杂型证券调理 老本结构   财富欠债率                欠债总和/财富总和        总老本化比率               总债务/（总债务+经调理的系数者权利）        非受限货币资金              货币资金-受限货币资金        利息开销                 老本化利息开销+用度化利息开销+调理至债务的混杂型证券股利开销                             债权投资＋其他权利器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融财富＋经久股权        经久投资                             投资        应收账款盘活率              营业收入/（应收账款+应收款项融资调理项）        存货盘活率                营业成本/存货平均净额 谋略后果                        （应收账款平均净额+应收款项融资调理项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均        现款盘活天数               净额×360 天/营业成本+条约财富平均净额×360 天/营业收入-应付账款平均净额                             ×360 天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）        营业毛利率                （营业收入-营业成本）/营业收入        时候用度揣度               销售用度+料理用度+财务用度+研发用度        时候用度率                时候用度揣度/营业收入                             营业总收入-营业成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索求保        谋略性业务利润              险条约准备金净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时候用度+其他收益-非经 盈利能力                             常性损益调理项        EBIT（息税前盈余）          利润总和+用度化利息开销-非不时性损益调理项        EBITDA（息税折旧摊销前盈余）    EBIT+折旧+无形财富摊销+经久待摊用度摊销        总财富收益率               EBIT/总财富平均余额        EBIT 利润率             EBIT/营业收入        收现比                  销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入                             谋略行为产生的现款流量净额-购建固定财富无形财富和其他经久财富支付的现款        经调理的谋略行为产生的现款流量                             中老本化的研发开销-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和混杂型证  现款流   净额                             券股利开销                             经调理的谋略行为产生的现款流量净额-营运老本的减少(存货的减少+谋略性应收        FFO                             样子的减少+谋略性应付样子的增多)        EBIT 利息掩盖倍数          EBIT/利息开销        EBITDA 利息掩盖倍数        EBITDA/利息开销 偿债能力        谋略行为产生的现款流量净额利息                             谋略行为产生的现款流量净额/利息开销        掩盖倍数 注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索求保障条约准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及触及金融业务的 研究企业专用；2、字据《对于改良印发 2018 年度一般企业财务报表模式的奉告》（财会201815 号），对于未膨大新金融准则的企业，经久投资 计较公式为：“经久投资=可供出售金融财富+捏有至到期投资+经久股权投资”；3、字据《公拓荒行证券的公司信息长远解说性公告第 1 号——非 不时性损益》证监会公告200843 号，非不时性损益是指与公司昔日谋略业务无径直相关，以及虽与昔日谋略业务研究，但由于其性质特殊和偶发 性，影响报表使用东说念主对公司谋略功绩和盈利能力作念出昔日判断的各项往还和事项产生的损益。                     徐工集团工程机械股份有限公司 附四：信用品级的秀美及界说   个体信用评估                                          含义 （BCA）品级秀美     aaa       在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，误期风险极低。     aa        在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，误期风险很低。      a        在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，误期风险较低。     bbb       在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，误期风险一般。     bb        在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高误期风险。      b        在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的能力较地面依赖于细密的经济环境，误期风险很高。     ccc       在无外部特殊支捏下，受评对象偿还债务的能力畸形依赖于细密的经济环境，误期风险极高。     cc        在无外部特殊支捏下，受评对象基本不可偿还债务，误期很可能会发生。      c        在无外部特殊支捏下，受评对象不可偿还债务。     注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”秀美进行微调，示意略高或略低于本品级。    主体品级秀美                                 含义      AAA        受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，误期风险极低。          AA     受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，误期风险很低。          A      受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，误期风险较低。      BBB        受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，误期风险一般。          BB     受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高误期风险。           B     受评对象偿还债务的能力较地面依赖于细密的经济环境，误期风险很高。      CCC        受评对象偿还债务的能力畸形依赖于细密的经济环境，误期风险极高。          CC     受评对象基本不可偿还债务，误期很可能会发生。          C      受评对象不可偿还债务。     注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”秀美进行微调，示意略高或略低于本品级。  中经久债项品级秀美                                含义      AAA        债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。          AA     债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。          A      债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。      BBB        债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。          BB     债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。          B      债券安全性较地面依赖于细密的经济环境，信用风险很高。      CCC        债券安全特性外依赖于细密的经济环境，信用风险极高。          CC     基本不可保证偿还债券。          C      不可偿还债券。     注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”秀美进行微调，示意略高或略低于本品级。  短期债项品级秀美                                 含义      A-1        为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。      A-2        还本付息能力较强，安全性较高。      A-3        还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。          B      还本付息能力较低，有很高的误期风险。          C      还本付息能力极低，误期风险极高。          D      不可按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。                             徐工集团工程机械股份有限公司 孤独·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn