开始：华尔街见闻

　　瞻望2025，公共经济神气风浪莫测，在充满变数的公共环境中，巨额商品凭借其抗通胀、对冲风险等特色，或受到投资者的爱重。

　　高盛分析师Daan Struyven团队在17日发布的名为《Stay Selective， Hedge the Tails》的研报中指出，投资者可通过袭取性投资巨额商品以躲藏尾部风险。在通胀不测大幅上升的时间，巨额商品带来矫健薪金，而股票和债券的践诺薪金则为负值。

　　高盛以为，黄金是叮嘱通胀和地缘政事的“Top Trade”不二之选，掂量金价在2025年底涨至3000好意思元/盎司。鼓舞金价上升的结构性的动手要素来自央行需求，周期性的动手要素来自好意思联储降息，主要的下行风险来自为率上行和好意思元走强。

　　而石油和自然气则需要生动叮嘱其各自的短期和永恒动态。其中布油价钱濒临OPEC+增产和特朗普关税压力，2025年将保管在每桶70-85好意思元的区间内。到2026年底，或将进一步跌至每桶61好意思元。此外，2025年铜和铝的需求坚强于铁矿石。

　　黄金：叮嘱通胀和风险的“不二之选”

　　高盛在叙述中将黄金列为2025年最值得原宥的商品，并掂量在投资者和机构需求闲居化的鼓舞下，金价来岁12月将上升至3000好意思元/盎司。

　　现在金价为2699好意思元/盎司，意味着金价仍有约10%的上起飞间。

　　叙述默示，好意思国大选尘埃落定后，金价出现一大波回调，其中投契性的买盘从历史高位撤出，这为买入黄金提供了“良机”。

　　高盛默示，这一热烈看涨的预期背后有以下三大逻辑复古：

　　领先，中央银行对黄金的需求激增，成为复古其价钱的永恒力量。高盛默示，自2022年俄乌冲突升级后，公共央行对黄金的需求显赫增多，黄金储备成为抵御金融制裁与债务风险的中枢财富。此外，出于对好意思国债务问题的担忧，列国央行也可能增多黄金储备。

　　据高盛统计，中央银行需求依然比2020年前增长了五倍，2023年9月的黄金购买量高达84吨。这种趋势在往日几年掂量将合手续，为金价提供踏实的上升能源。

　　其次，是好意思联储降息的周期性复古。高盛预测，好意思联储将在2025年将联邦基金利率降至3.25%-3.5%的水平，这将使来岁12⽉的⻩⾦价钱上升7%，鼓舞ETF黄金合手仓冉冉增多。利率下降消弱好意思元诱导力，增强黄金行为无息财富的投资价值。

　　临了，是阛阓避险需求的动手。高盛默示，黄金被视为叮嘱尾部风险（如关税升级、地缘政事冲突、好意思国债务爽约担忧等）的首选财富。在生意病笃时事加重或财政可合手续性激励阛阓心焦的情景中，黄金价钱可能进一步上升，以致杰出高盛的基准预测。

“如若对好意思国财政可合手续性的担忧加重，咱们忖度到2025年12月金价将进一步上升5%至3150好意思元。”

　　需要细心的是，黄金的避险功能也并非无孔不入。高盛指出，潜在的加息和好意思元增值仍是金价上升濒临的主要风险。

　　石油：短期上行与中期压力的交汇

　　石油方面，高盛预测，布伦特原油价钱在2025年将保管在每桶70-85好意思元的区间内。但是，这一预测的背后蕴含着复杂的风险均衡。

　　在短期内，地缘政事要素尤其是伊朗的原油供应风险可能鼓舞油价上升。高盛估算，如若伊朗供应减少100万桶/日，到2025年中期，布伦特油价可能升至每桶83好意思元；若进一步减少200万桶/日，价钱可能一霎破损90好意思元。

　　中期来看，高盛指出，闲置产能和需求疲软是油价濒临的主要压力开始。现在，公共石油阛阓的闲置产能高达600万桶/日，尤其是OPEC+的增产计议将成为油价的进击制约要素。

“如若OPEC+在2025年之前取消减产，咱们忖度，到2026年底，布伦特原油价钱将跌至每桶61好意思元。”

　　此外，若好意思国对公共入口商品加征10%的全面关税，公共GDP和石油需求可能永别下降1%，油价可能跌至每桶64好意思元。

　　为叮嘱这种不合称的风险，高盛推选通过期候价差往复赚钱，即作念多2025年5月至6月的布伦特期货，同期作念空2026年同期合约。

　　自然气：短期病笃与永恒过剩的博弈

　　在自然气阛阓，高盛的分析聚焦于供应和需求的周期性矛盾。

　　液化自然气（LNG）新名堂的蔓延和凉爽冬季的可能性导致2025年欧洲自然气市局濒临上行风险。高盛将欧洲TTF自然气价钱预测从34欧元/兆瓦时上调至40欧元，但仍低于现时阛阓的远期价钱。

　　永恒来看，公共LNG供应掂量将在2027年之后大幅增多，届时阛阓可能出现严重过剩。高盛掂量，到2027年底，欧洲TTF自然气价钱可能降至20欧元/兆瓦时，迫使发电行业加快从煤炭向自然气切换，以摄取实足的供应。

　　金属：有色强于玄色

　　其他商品方面，高盛掂量，由于中国的刺激战略，铜和铝的需求强于铁矿石。

　　掂量2025年铜的平均价钱为10160好意思元/吨，铝为2700好意思元/吨，而铁矿石价钱可能小幅下落至95好意思元/吨。

“新能源汽车和家电的复苏标明，耗尽品以旧换新计议依然鼓舞了基本金属需求，任何电网老本开销刺激次第皆有可能进一步鼓舞基本金属需求。”

　　风险指示及免责条目

　　阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提出，也未计议到个别用户罕见的投资办法、财务景象或需要。用户应试虑本文中的任何主见、不雅点或论断是否合适其特定景象。据此投资，包袱自夸。

新浪合营大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：王许宁 云开体育